近年來，國家大力支持中藥發(fā)展，不斷出臺相關(guān)政策，為中藥創(chuàng)新激發(fā)活力與潛力。從2019年1月至今，受到行業(yè)政策以及終端銷售等數(shù)據(jù)不及預期的影響，資本市場中藥板塊大幅跑輸醫(yī)藥指數(shù)以及其他子板塊，當下估值正處于歷史底部區(qū)間。

 

　　歲末年初，在CXO（醫(yī)藥研發(fā)服務）等醫(yī)藥板塊高估值板塊持續(xù)回調(diào)的時候，中藥板塊作為低估值的避風港，有望持續(xù)迎來配置需求。中藥板塊短期內(nèi)受益于藥品漲價等邏輯，中長期則將持續(xù)受益于政策推動、創(chuàng)新研發(fā)以及消費升級。

 

　　創(chuàng)新成果涌現(xiàn)

 

　　多家上市公司宣布產(chǎn)品提價

 

　　從申報注冊上看，據(jù)國家藥監(jiān)局藥品審評中心公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年中藥新藥申報注冊受理品種數(shù)為62個，相較于2020年增幅為129.6%；而從獲批的角度看，2021年全年共有12個中藥新藥獲批上市（上述數(shù)據(jù)由編者根據(jù)國家藥監(jiān)局最新公開資料修改），包括康緣藥業(yè)的銀翹清熱片、以嶺制藥的蘇夏解郁除煩膠囊等，成為近5年來獲批中藥新藥最多的一年。

 

　　多家上市公司近期宣布產(chǎn)品提價。例如太極集團（600129.SH）近日在深交所互動易表示，因主要原料、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，公司近期已對藿香正氣口服液的出廠價進行調(diào)整，平均上調(diào)幅度為12%，從而緩解公司成本上升壓力；同仁堂的安宮牛黃丸（3克*丸/盒）的銷售價格也從780元提至860元，漲幅約為10%，自2021年12月1日開始執(zhí)行。

 

　　政策持續(xù)激勵或迎格局優(yōu)化

 

　　從更長期的維度看，中藥板塊持續(xù)受到政策鼓勵?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》明確提出堅持中西醫(yī)并重，大力發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)。國家衛(wèi)健委制定的《關(guān)于進一步加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》提出綜合醫(yī)院是提供中醫(yī)藥服務的重要平臺，加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作對堅持中西醫(yī)并重、促進中醫(yī)藥和西醫(yī)藥相互補充、協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要意義，這將提升國內(nèi)醫(yī)藥市場中醫(yī)藥的占有率，利好中藥企業(yè)發(fā)展。

 

　　隨著《古代經(jīng)典名方目錄（第一批）》《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》及《國家藥品監(jiān)督管理局關(guān)于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》等文件的相繼出臺，中藥行業(yè)格局逐步優(yōu)化，助推健康中國建設效益凸顯。

 

　　終端需求持續(xù)向上行業(yè)處于修復期

 

　　從銷售終端看，中藥行業(yè)正處在持續(xù)修復階段。

 

　　中藥在藥品流通市場銷售額逐年上升，公開數(shù)據(jù)顯示，中成藥及中藥材總流通銷售額從2013年的2791億元增長到2020年的3970億元，復合年增長率達6.55%。中藥制造主營業(yè)務收入呈波動趨勢，2013-2019年間，中藥制造行業(yè)主營業(yè)務收入從6324億元波動上升至6520億元；受新冠肺炎疫情沖擊及嚴格的法規(guī)管控的影響，后續(xù)收入有所下滑，但隨著疫情總體形勢的控制有望出現(xiàn)回升的跡象，若無疫情的影響，后續(xù)有望持續(xù)回升。

 

　　受益于消費升級，中藥行業(yè)整體需求仍將持續(xù)向上。投資機會將集中在部分OTC及大健康領域。伴隨著消費升級及公眾健康意識的提升，中藥大健康領域依然值得重點關(guān)注，尤其是具備極強護城河、產(chǎn)品壁壘高或提供中醫(yī)門診服務的企業(yè)。 （作者單位：中信證券）